美联储主席杰罗姆·鲍威尔在一次聚会上被问及他的消遣活动。他停顿了一下，然后笑了起来。他回答说：“对我来说，一个真正的大型聚会——这很有趣——是一份非常好的通胀报告。”这个回答引发了人们的关注和思考。

最近，通胀明显下降，这也是鲍威尔所期望的结果。然而，这却给美联储官员们带来了一个令人头疼的问题：如何说服投资者相信降息即将到来？尽管美联储官员在上周的政策会议结束后发布了明年至少三次降息的预测，但投资者们对更快、更大幅度的降息的期望让他们感到困惑。因此，当美联储试图在不引发经济衰退的情况下降低通胀时，人们对美联储何时以及以多快的速度降息感到困惑。

里士满联储行长巴尔金表示：“如果你说服自己，通胀已经达到你想要的水平，我不反对降低利率。但我仍在寻找通胀将稳定在美联储2%目标而不是之上的信念。”这表明官员们并未排除提高利率的可能性。

鲍威尔主动要求一些官员描述他们自己对降息前景的看法，这引起了市场的反弹。他还表示，今年的通胀下降意味着官员们可以集中精力避免将利率维持在太高的水平上太久。事实上，美联储最近在7月份将基准联邦基金利率上调至5.25%至5.5%之间，创22年来新高。

过去一年里，鲍威尔一直在与通货膨胀进行斗争。自2022年7月以来，他在每次会议后的新闻发布会上都会强调，降低通胀可能需要疲弱的增长和招聘。然而，在上周的会议上，鲍威尔强调了近期通胀下降的情况，并表示失业率没有出乎意料地增加，让美联储感到惊讶。他说：“通货膨胀持续下降，我们认为从现在开始事情会变得更加困难，但到目前为止，情况还没有。”

咨询公司MacroPolicy Perspectives的创始人Julia Coronado表示，考虑到最近的通胀表现以及鲍威尔前景的明显转变，“美联储不应该对市场的波动感到惊讶”。

另一方面，一些美联储主席对3月份降息的猜测泼了一盆冷水。芝加哥联储主席古尔斯比表示，市场对鲍威尔的反应令人困惑。他表示：“我们不会推测性地讨论有关未来的具体政策。”

在过去的1年半中，美联储和市场之间一直存在着关于通胀预期的分歧。然而，最近的数据显示，市场的预期更加接近现实情况，这引起了人们的关注。本文将探讨美联储官员和市场对于通胀走势的看法以及他们之间的分歧，并分析这种分歧可能带来的影响。

过去6个月中有5个月的通胀数据达到或接近美联储的目标，这与以往的情况有所不同。Evercore ISI副主席Krishna Guha指出，这是因为数据差异导致的，通货紧缩比美联储预期的更早、更快。

根据美联储官员的预测，今年年底核心通胀率可能达到3.2%。然而，上周收到的数据显示，11月份的通胀非常温和。私营部门的预测也显示，6个月年化核心通胀率可能降至2%以下，12个月通胀率可能降至3.1%。尽管在最新的会议上官员们没有修改利率预测，但一些官员在新数据发布后下调了通胀预测。

市场和美联储对政策前景存在分歧是很自然的，但官员们最近的言论表明，一些人对市场在3月份大概率降息感到不安。他们不希望被困在未来几个月后的会议上，而没有及时做出反应。

一些官员表示，即使经济没有恶化，明年也应该适当降低利率，以防止通胀调整后的利率或“实际”利率随着通胀下降而上升。旧金山联邦储备银行行长戴利表示，即使明年进行三次降息，利率仍可能受到相当大的限制。

美联储官员和拜登政府的政策制定者对经济持续强劲增长且通胀下降感到松了一口气。财政部长耶伦表示，去年关于需要非常高的失业率才能降低通胀的观点已经被推翻。

然而，美联储官员发布的“点阵图”却让他们感到沮丧。这个图表显示了每位官员对利率的预测，而市场非常关注其中的中位数。由于构建这个图表是从下而上的，官员们在会议前一周提交预测，并在会议前一天晚上才能看到其他同事提交的材料。这给了市场更多的不确定性。

尽管有一些分歧，但官员们对于2024年降息的预测中值仍然是市场认为最可能的选择之一。然而，一些人预计明年只会进行两次降息，以避免市场过度预期。

总的来说，美联储和市场之间的通胀预期分歧引发了关注。虽然分歧是自然的，但官员们也意识到市场的预期可能更加接近现实情况。这种分歧可能会对经济产生影响，因此需要密切关注未来的政策调整。