美联储9月份议息决议已经公布，暂停加息，符合市场预期。新公布的点阵图显示2023年联邦基金利率中值为5.6%，高于目前联邦基准利率25.25%~5.5%的区间范围，另外，美联储上调2024年和2025年利率中值分别至5.1%和3.9%，较6月份的点阵图上修50个基点。

  虽然美联储上调了点阵图，但市场对此并不买账。据市场对美联储货币政策中的利率变化可能性的预期，美联储在11月和12月加息的概率都不到40%，市场预期与美联储观点并不一致，美联储认为美国经济的韧性是加息的基础，但这种基础并不十分牢固。

  美国经济结构性特征可能掩盖了部分问题，一是随着美国居民超额储蓄逐渐消耗，高通胀对消费的影响将逐渐显现；二是劳动市场职位空缺数在下降，失业率开始上升，劳动市场的韧性在下降；三是高利率限制了房地产销售，处于历史性高位的按揭贷款利率使得美国成屋销售大幅下降；四是美国固定贷款占比较高，加息对经济的影响可能存在滞后性。美国政府财政收入与美国经济增长背离，狭义货币（M1）增速持续下降，近期美国经济改善的质量并不是很高。

  强势美元一般是美联储加息周期中的普遍现象，加息所营造的高利差环境能够吸引国际资金流入美国，缓解因加息带来的资产价格下降的压力。目前这种现象正在发生，但力度远不及之前。在“去美元化”的浪潮中，海外美元债务规模在缩减，美元体系存在松动，难以因美联储加息反转，这可能是近期美元指数和国际金价负向关系减弱的重要原因。这也说明美联储货币政策周期的外溢效用在降低，美联储加息对美国资产带来的压力会加大，美国银行危机还未完全根除，美联储若再度加息将不得不考虑资产所能承受的压力。

  美国政府为了刺激经济，导致政府债务大量增加，债务规模已经突破33万亿美元，创下了历史纪录，最近增加1万亿美元仅仅用了3个月的时间，每年仅支付的利息就近1万亿美元，高于每年国内生产总值（GDP）增长量。美联储再继续加息将大大增加美国政府的偿债压力，部分金融机构认为不可持续，惠誉已经下调了美国信誉评级。目前美国政府又出现了关门危机，对此不少国家央行增持黄金储备来表达了对美国经济的担忧，美联储将不得不考虑货币政策对全球金融和经济秩序的影响。

  从以上分析可以看出，短期内美联储点阵图的上调给市场带来了担忧，十年期美债收益率也升至2007年来最高，给黄金价格带来了压力，但后续美国经济状况可能会朝着不利于美联储加息的方向发展，美联储货币政策也不一定会完全按照点阵图来执行，国际金价中长期向上的基础依然存在。